『新版・バブルの物語』

この本は１９９１年、日本のバブル期に書かれた本だ。
著者は２００６年に９７歳で亡くなったアメリカの経済学者。
恐ろしいことに、今読んでも内容が全然古びていない。

投機……バブルは昔からあった。

最古のバブルは１７世紀のオランダ。
東欧からもたらされた珍しい植物「チューリップ」に対する投機。
アメリカの１９２９年恐慌につながるバブルの引き金は、フロリダの不動産投機。
そして、日本を「失われた１０年」に追い込んだ１９８０年代末の不動産投機……。

なぜ、バブルは繰り返されるのだろう。

著者は投機に参加する人々を２種類に分類。
何か新しい価値が生まれ、その価格上昇は際限なく続くと考える人々。
そして、価格上昇に便乗して儲け、価格が下がる前に手を引こうとする自分の商才に自信がある人々。

しかし、そのどちらもが、「一番価格の高い時に投機をやめる」ことができず、バブル崩壊から逃げられない。
ほとんどの人は資産を担保に借金、その金を投機しているため、一度損害が出れば資金を失うだけではすまないのだ。

そして現在。
昨年半ばから「１００年に一度の不況」が始まっているらしい。
前の恐慌の時のように「紙幣が紙切れに」なっていないけれど、この先何が起こるかわからない。

著者は、バブルが繰り返される原因を「金融上の記憶は２０年しか続かない」と喝破。
２０年で金融市場の人間も世代交代。
バブルの記憶を持った人間が市場から消える。
　
「豊かなこと」を偶然ではなく自分の才知と過信する人々と、「富者は賢い」の幻想。
自分の資産以上に取引できる金融の仕組み「てこ（レバレッジ）」が、新たなバブルと、その崩壊を招く。

しかし「市場は公正」「損した人が愚か」の思い込みが、バブルから教訓を得ることを妨げる。

著者は「バブルに巻き込まれぬよう懐疑主義であれ」というが、大変難しい。
だからこそ、相場の格言に「見切り千両（の価値）」という言葉があるのだろう。

『新版・バブルの物語』　ジョン・Ｋ・ガルブレイズ　著　ダイヤモンド社